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粕类整体反弹 棉粕能否借力

粕类整体反弹 棉粕能否借力

端午节后，国选择拉力机相关的扩展配置内豆粕现货价格已表现出一定的反弹迹象，一方面CBOT大豆期货天气炒作影响下，连盘豆粕开始触底反弹；另一方面，7月临近，国内饲料消费进入旺季，蛋白原料下游需求有望显著好转。作为主要饲料蛋白原二色桉料之一，棉粕价格是否也能借此机会止跌反弹呢？

外盘天气炒作开始，豆粕价格有望伺机反弹

端午节后，CBOT大豆期货价格强势冲高，截止本周，外盘大豆期价已冲破1000美分阻力点，并有望继续强势上行。据悉近一周以来北美地区降雨显著增多，当地大豆因日照积温不足而影响生长，利好大豆期价走高，新一轮天气因素炒作正式打响。借助外盘大豆强势上行带动，本周连盘豆粕期价震荡趋强，并提振现货价格自春节以来首次止跌反弹。此时刚好临近国内饲料需求旺季，豆粕现货厂商虽对后市依旧谨慎观望，报价涨幅远不及豆粕期价涨势，但沽空心理明显减弱确是事实。借助美大豆期价继续冲高之势，国内豆粕价格有望于近期全面反弹，甚至引领国内蛋白类饲料原料价格全线走强，包括棉粕。

7月份国内养殖进入旺季，饲料消费进度加快

硬骨藤7月临近，我国养殖业即将全面进入旺季。一方面，养殖企业即将准备大量提高生猪存栏量，以满足明年春节钢筋的质量对国家来讲是很重要的期间市场需求（生猪生长期一般约为300天，月份刚好为年前补栏节点）。此前受益于生猪低存栏量及饲料原料价格持续下跌，生猪养殖利润早已扭亏为盈，因此月间生猪养殖企业有可能集中扩大存栏规模，刺激饲料原料成交加快。另一方面，进入夏季以来，国内水产养殖全面进入旺季，特别是7月份后，水产品进入成熟期，饲料消耗量增大，蛋白原料下游需求将显著提高。近年来，棉粕现货终端市场主要集中在猪饲料（高蛋白棉粕）和水产饲料中，因此7月份后，棉粕下游需求将显著增大，支撑现货价格止跌趋强。

棉籽榨季接近尾声，棉粕供应降低

7月将至，国内棉籽原料供应接近尾声，油棉厂开机率逐渐下滑。据本不完全统芳线柱兰计，7月份全国维持开机生产的棉油企业不超过10家，且大多集中在山东产区。开机率持续下滑将使得棉粕现货供应日趋降使其≤±0.5%；（4）砝码不能垂直放置低，且由于春节以来国内油棉厂大多采取随产随销经营策略，棉粕产品始终保持较低库存，因此可以预见的是，7月份后，国内广西茶棉粕整体供应能力将十分有限，随着下游需求不断提高，棉粕现货价格有望在行情收尾前强势反弹。

外盘大豆期价强势反弹将很有可能直接影响国内豆粕期、现货价格借势走强，进而起到提振蛋白原料整体价格反弹的作用；而需求旺季的到来亦将使得粕类产品行情在沉寂半年后迎来曙光。其中棉粕产品由于供应量持续降低且报价低企，既没有高库存带来的出货压力，又最大限度的降低了其他产品全面替代的风险。在此本认为，棉籽榨季全面结束前，棉粕价格有很大的机会触底反弹，甚至借势冲高。