本网视点美豆仍在摸顶油粕跟涨较弱缺刻乌头

本网视点：美豆仍在摸顶油粕跟涨较弱

受到现货市场走软和技术性抛售拖累，隔夜CBOT大豆期货冲高回落、收长上影线，在期价升穿1000美分/蒲式耳之后引发农户卖盘，促使农户将新收割的大豆出售给加工商和粮库，市场预期未来数月现货供应将会不断增加，暗示盘面上涨动能可能受到限制。

基本面看，近期随着美豆收割工作逐渐进入尾声，市场更加关注出口需求的影响，一方面是当下农户销售步伐整体偏慢致使供应阶段性偏紧、激发现货上涨，刺激交易商买盘积极性，另一方面，国际买家采购热情不断升温，促使投机基金在CBOT大豆市场上的净多头寸重新转为正值，对于盘面走强构成支持。根据美国农业部公布的数据，截至10月23日当周，美豆出口检验量升至11个月高位，达到219.5万吨，高于预估区间180-200万吨，本作物年度迄今为止，美豆出口检验量累计为817万吨，上一年度同期为712.9万吨。

我们认为，虽然新季美豆供应依然非常庞大，供需环境尚处于熊市结构，不至于令期价彻底摆脱颓势状态，但市场对美豆丰产压力已大大消化，在出口需求较为强劲、南美大豆播种工作推迟受到关注的背景下，美豆反弹状态将有望延续。不过，需要说明的是，当前价格已运行在单位生产成本线上方，续涨动能需要更多利多基本面的支持，尤其1月合约在面临1020-1040美分/蒲式耳的关键压力位置之际，追涨需要谨慎，后期极有可能以震荡模式来消化高位压力。

国内方面，昨天粕类板块高开低走、资金出逃明显，暗示多头追高积极性较差，外盘飙涨对内盘的带动性连续发生弱化迹象，一定程度上说明国内豆粕现货需求略有滑落、致使价格上涨空间受限。伴随着豆粕期现市场的持续反弹，终端成交却并未出现持续放量的情形，据了解，上周国内主流油厂豆粕成交总量为40.8万吨，环比下降33.8%，由于终端饲料厂商追涨采购心态较为谨慎，使得价格自上而下的传导过程并不顺畅，预计连盘滞涨的特征还会延续。不过，鉴于10月份进口大豆到港量偏低，将影响部分地区油厂的开机水平和油粕市场供应，有助于豆粕价格在近期维持稳中偏强的局面，短线操作尚可依托5日均线持有多头头寸。

油脂板块，近期依然表现为底部震荡的结构，使得市场粕强油弱的特征较为明显，由于现阶段缺乏炒作题材，市场交投相对清淡，期价走势仍可能以弱势运行为主。值得说明的是，本周以来内盘与马盘再度发生背离的情况，在棕榈油内外价差大幅收窄之后，马盘的上涨对连盘的推力大大减弱，鉴于目前植物油刚性需求仍然不强，偏低的价差水平甚至可能说明国内棕榈油价格存在高估现象，不建议投资者抄底介入，可观望。

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