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油脂市场料将在第四季度延续涨势

油脂市场料将在第四季度延续涨势

[和讯-大商所2010年十大期货研发团队评选稿件]

2010年三季度，国内食用油脂市场经历了一轮快速上涨行情，国内三大油脂菜油、豆油和棕保证了在长时间实验时榈油销售价格纷纷逼近年内高点，其中，菜籽油价格持稳于8700元/吨，达到国家规定的2010年菜籽油最高收储价赣州格上限水平；豆油稳定在8000元/吨，而棕榈油正不断冲击7400元/吨。随着价格高企以及经济形势的复杂化，多空分歧焦点日趋严重，但我们认为中国经济的超常规发展已经成为国内油脂市场的重要支撑，随着一年一度的“双节”临近，国内油脂价格仍将再上一个台阶。

一、 供应能力的下降将导致油脂市场在第四季度出现缺口

根据我们测算，2010年中国油脂市场产能有所下降，复杂的贸易环境以及中国大豆和油菜籽等油脂作物的减产将直接导致国内油脂生产能力的下降，另一方面不断恶化的棕榈油贸易环境最终将在第四季度显露，棕榈油进口量的显著下降或将加剧国内油脂供应总缺口，这意味着未来企业库存仍有下降过程。根据表二可知，2010年前7个月里国内植物油进口贸易中的油菜籽和豆油进口同比下降幅度高达50%以上，这不仅导致相关油脂油料进口量的显著增加，同时增强了对棕榈油互补进口的依赖性，但从我国棕榈油市场来看，长期逆价差市场日趋扩大并不利于扩大进口，从而加大油脂市场的供应缺口。

二、四季度低值油脂进口成本不断抬高

对于中国油脂市场来说，2010年油脂市场的复杂性不仅体现在政策上同时也体现在贸易环境中。尽管中国不是棕榈油的原产地，但国内的棕榈油销售价格在2010年始终在进口成本假球蒿以下运行，我们认为国内库存高企并不是主要原因，而是在中国政府宣布收储菜籽油价格为8000元/吨之后，海外市场变相抬高了我国低值油脂的进口成本，从第四季度海外棕榈油对我国的进口报价来看，月份船期已普遍提高至900美元/吨，（进口成本约800昆明0元/吨），仍比目前销售价格高出8%左右，相比较而言，国内四级豆油销售价格新会橙仅为8000元/吨，如果海外棕榈油市场在第四季度维持在高价，那么国内豆油势必只有提价才能保证供应。

三、城乡收入逐年提高，植物油市场消费平稳增长

我们认为由于中国经济名义GDP继续保持在8%以上，植物油消费增长一直与GDP保持正相关，并且随着最近几年城乡收入的逐年提高以及政府规定下的饿最低工资数量的增长均暗示中国植物油消费潜力依然很大，并且恩格尔系数的下降表明食品占人民收入比重下降，消费购买力的增强，这些都有助于提高植物油双节消费高峰时期加工企业的提价能力。

综上所述，国内油脂市场料将在第四季度延续涨势，特别是豆油市场，供应能力的显著下降以及进口成本的走高均会提高企业在双节之后提价的能力。

作者：来源：互联

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